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凈資產收益率37%!香港環衛一哥莊臣控股要上市了

2019-06-25 09:26編輯:admin人氣:


  【環保資訊網 明星企業】 莊臣控股自1979年起即在香港提供環衛服務,經過近40年的發展,莊臣控股已成為香港地區收入規模的環衛服務商。2月8日,莊臣控股向香港聯交所遞交IPO上市申請。
 

  2月8日,莊臣控股向香港聯交所遞交IPO上市申請。
 

  莊臣控股自1979年起即在香港提供環衛服務,經過近40年的發展,莊臣控股已成為香港地區收入規模大的環衛服務商。
 

  2016年-2018年,莊臣控股的營業收入分別為11.36億、12.04億和12.86億港元,凈利潤分別為0.26億、0.44億和0.36億港元。
 

  莊臣控股所處的環衛行業屬于典型的勞動密集型行業,莊臣控股逾8000名員工,公司的毛利率不到8%,銷售凈利率不到3%。
 

  在相對較低的毛利率水平下,莊臣控股卻創造了高的驚人的凈資產收益率,2016年-2018年,莊臣控股的凈資產收益率分別為36%、37%和26%。
 

  運用杜邦分析法對凈資產收益率做個拆解,即凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數,可看出凈資產收益率高的背后主要受到后面兩個因素的影響,即高資產周轉率和高權益乘數。
 

  在環衛行業微利的的背景下,莊臣控股如何提高資產周轉率?輕資產模式下,莊臣控股如何通過銀行借款提高杠桿率?如何運用保理業務降低資金使用成本?
 

  干毛巾擰出水來的生意
 

  從“港資”到“國資”
 

  1979年,莊臣控股由現任執董張錦釗及司徒榮德等人創立,二人均為中學畢業,自公司成立起至今,一直在香港從事環衛業務。
 

  2015年,兩位創始人年近60,子女均無接班意愿,莊臣控股遂引入國企珠海華發集團,成為其控股股東,股權轉讓時公司的整體估值為2.29億港元。
 

  2018年,莊臣控股再引入粵豐(中國)公司,成為其第二大股東,粵豐(中國)公司是粵豐環保(1381.HK)的全資子公司,股權轉讓時公司的整體估值為4.5億港元。
 

  目前珠海華發及粵豐各直接持有莊臣56%及41%股權,分別是公司及第二大股東。莊臣控股由原來的港資公司,變身為中資企業。
 

  香港政府是莊臣的大客戶
 

  莊臣目前有四大服務,承辦大量政府環衛項目,其中樓宇清潔服務為收益主要來源,占總收入的32%,而其主要客戶之一為香港政府;
 

  第二為公園及康樂中心清潔服務,占總收入逾20%;
 

  第三為街道清潔服務,包括垃圾管理及收集服務,占總收入約兩成;
 

  另外有院校清潔服務、政府機構清潔服務及鼠類及害蟲防治服務等。
 

  市場占比10% 
 

  2017年,香港環衛市場整體規模在140億港元左右,十大市場參與者貢獻行業總收益約55.8%,香港環衛行業前十名的公司中已有六家在港股上市。
 

  香港環衛服務市場競爭激烈,對手規模參差不齊,以2017年的收入規模來衡量,莊臣占比約為10%,市場排名。
 

  香港環衛服務供應商的數目由2013年的1,030名增長至2017年的1,160名,復合年增長率為3.0%,可分為雙線市場。
 

  一線市場參與者包括營運規模相對較大的市場參與者。承接政府投標等大型項目需要大量資源及財務能力執行,一般由一線市場參與者進行。
 

  2017年,十大市場參與者貢獻行業總收益約55.8%。二線參與者為中小型企業(如少于50名雇員的企業),占行業參與者的大多數。
 

  剛性的人力成本
 

  收入的86%用于支付人工成本
 

  莊臣有逾8,000名員工,其中98%是營運部門的一線操作工人,勞工成本占其總成本逾93%,占營業收入的86%,相當于公司收入100元,其中的86元用于支付工人工資。
 

  雖然勞工成本看似龐大,但以8,000名員工計,平均每人月薪為11,562港元,僅與香港法定低工資水平持平。
 

  2016年-2018年,莊臣的人均創收為167萬、157萬和167萬港元,人均創收未見增長,卻要承擔年年上漲的人工成本。

(來源:上海榮迪環保網)

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