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【深度】垃圾強制分類時代:以“便利”換“紅利” 或醞釀固廢一體化大龍頭?

2019-06-23 13:30編輯:admin人氣:


上海榮迪環保網:垃圾分類從試點走向強制,2019-2020年為政策落地期

《上海市生活垃圾管理條例》將于7月1日正式開始實施,實行“四分類”標準:有害垃圾、可回收物、濕垃圾、干垃圾;明確個人混合投放垃圾,今后最高可罰200元;單位混裝混運,最高則可罰5萬元。我國生活垃圾分類自2016年12月提出以來,各地的垃圾分類政策加速落地,全國垃圾分類工作由點到面、逐步啟動、成效初顯。住建部要求自2019年起全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作,2025年底前全國地級及以上城市基本建成垃圾分類處理系統。我們預期2019-2020年是生活垃圾分類推行關鍵期,推動生活垃圾分類運營的市場需求將加大。

以美國WM公司為例,跑贏標普500指數,孕育出固廢一體化大龍頭

美國廢物管理公司是北美固廢龍頭,源于美國環保署頒布的相關要求與條例,WM的發展史是美國固廢的縮影,公司以垃圾收運業務作為其固廢業務的入口,實現全產業鏈布局。2006年-2019年期間WM股價漲幅為366.36%,跑贏標普500指數。公司股價大幅上漲主要原因包括業績穩健增長(2018年凈利潤增至19.25億美元)、分紅穩定(分紅率30%以上)且持續以及公司回購持續推進(2006-2018累計回購81.23億美元)。大賽道下孕育出大市值公司,美國固廢市場預計2021年達到800億美元(Waste Business Journal),目前WM市值為481億美元(6月11日數據)。

經濟發展+城鎮化引致需求,2020年預計垃圾無害處理量2.81億噸,垃圾分類勢在必行

伴隨著我國城鎮化進程不斷加快,垃圾清運量快速增長。2007年至2017年,城市+縣城總垃圾清運量年平均復合增長率為2.39%。2017年為2.83億噸,保守假設未來年均復合增速1.5%,預計到2020年城市+縣城垃圾清運量將達到2.96億噸;按照《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》,假設2020年城縣生活垃圾分類平均無害化處理率按要求達到95%,則每年生活垃圾無害化處理量將達到2.81億噸。

分類撬動垃圾全產業鏈,環衛設備優先受益,垃圾焚燒、再生資源存在機會

垃圾分類處于固廢產業鏈的上游,是環衛需求的再一次培育、同樣也是承接再生資源利用的重要一環。垃圾分類的強制推行對于整個產業鏈而言產生重要影響。其中:

設備端優先受益:環衛作為對接生活垃圾的最直接一環,垃圾分類有望增加環衛設備、濕垃圾處置需求(上海將在2019年底前配備960多輛濕垃圾運輸車輛,4千多輛干垃圾運輸車輛,17輛有害垃圾運輸車輛,央視財經);消費者端有望催生家用廚余垃圾處理器相關需求。

垃圾焚燒市場可期:從經濟效益、環保效益、社會效益的角度看,垃圾焚燒未來有望成為垃圾處理的主要方式(2017年占比為40.24%),我們預計到2020年可達到360億元,較2017年增長42.18%。且干濕分離可提高燃燒熱值,垃圾焚燒運營商有望受益。

打通下游再生資源產業:生活垃圾分類,為下游再生資源項目提供原材料、增強了再生資源收集渠道。且政策鼓勵互聯網回收方式推行,類似于小黃狗的互聯網回收運營商迎來政策紅利。

回歸市場重點關注固廢產業鏈環衛設備、廚余處理以及再生服務運營商

在垃圾分類政策下,我們預計2019-2020年是生活垃圾分類推行關鍵期。政策利好下,前端垃圾收運、垃圾分類業務的固廢企業預期將受益于垃圾分類市場空間釋放;環衛設備以及中轉設備-如濕垃圾環衛車優先受益;下游垃圾焚燒運營商隨著干濕分離、熱值提升有望實現產能釋放;下游再生資源行業內需有望提升。我們對于A股、新三板相關受益板塊標的進行梳理。我們建議關注目前在技術和項目運營中領先的行業龍頭。

風險提示

政策推廣不達預期;競爭加劇風險

(來源:上海榮迪環保網)

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